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周茂华:定向降准对人民币斗牛赌博玩法影响几何?

更新:2020-09-12 编辑:牛牛游戏下载 来源: 热度:1023℃

周茂华:国庆期间,美国经济数据强劲,美联储释放“鹰派”信号,海外市场惊魂未定,央行在此时点实施定向降准是否会对人民币汇率构成压力?

本轮中国央行年内第四次定向降准,但并未改变稳健偏中性政策基调,人民币汇率并不具备大幅趋势贬值基础,人民币大概率对一篮子货币保持均衡。从中长期看,人民币存升值压力,主要是随着中国基本面更加强韧、可持续,金融市场不断对外开放,人民币资产的配置需求将明显增长。

10月7日中国人民银行(以下简称“央行”)发布公告称,从2018年10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点,当日到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。本次定向降准约释放1.2万亿元人民币流动性,其中4500亿元对冲10月15日到期的中期借贷便利(MLF),实际新增资金约7500亿元。

国庆节期间,美国经济数据强劲,美联储释放“鹰派”信号,海外市场惊魂未定,央行在这个时间节点实施定向降准是否会对人民币汇率构成压力?

定向降准对人民币汇率影响

笔者认为,此次定向降准对人民币汇率影响有限,人民币有望对一篮子货币保持平稳运行。短期市场风险出清后,人民币将重新回归基本面。

此次定向降准基本符合市场预期。年初以来,央行分别在1月、4月和7月三次定向降准,但受到影子银行萎缩、信用违约事件频发等因素影响,国内货币金融环境仍偏紧,微观企业尤其是小微企业和民营企业融资难、融资贵问题依然突出,市场对央行再度定向降准的预期浓,国庆节期间美国股债双杀,新兴市场焦虑再起,央行定向降准呵护实体经济,改善金融机构与市场长期流动性有助于稳定市场预期。

稳健偏中性货币政策的基调未改。从M2与名义GDP增速看,国内货币信贷环境仍偏紧,8月M2同比在8.2%,明显低于名义GDP(GDP+ CPI)8.7%,过紧的货币信贷环境不利于经济增长;从微观上看,由于国内货币政策传导不畅,信用债违约频发,中小微企业融资难、融资贵问题依然突出。

央行定向降准有助于商业银行降低负债成本、增强放贷能力。从数量看,此次定向降准释放7500亿元增量资金需要对冲10月份缴税,央行并未释放大量流动性。央行明确表示将继续实施稳健中性的货币政策,不搞大水漫灌。

基本面韧性增强。近几个月经济、金融数据不理想,例如:1-8月固定投资创历史新低,8月M2同比创历史次低,8月社会融资规模同比下滑,以及PMI制造业不及预期等,种种迹象显示经济趋冷。

但是从结构上看,消费、服务对经济的贡献在不断增强,社会消费品零售数据尚未涵盖服务消费支出与政府消费支出,后两者增长强劲,国内GDP同比连续12个季度保持在6.7-6.9%区间,经济的稳定性明显增强。中国经济对固定投资与出口的依赖程度已明显下降。

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